醇仍偏空对待 还有逆袭的机会吗?     DATE: 2019-05-04 17:09

缅甸维加斯

  一、行情回忆

  在4月份,甲醇不少利多的支撑,比如国内甲醇春季会集检修;进口处在空窗期,进口到港量偏低。这些利多关于甲醇高库存的现实而言好像没有太多含义,价格全体宽幅波动。

  进入5月后,4月的利多开端转化为利空,5月上旬甲醇设备会集重启,康复康复至高位;进口端在5月中下旬也将开端放量;部分烯烃设备的检修造成需求端的缩短;仓单会集刊出期,现货流通量添加。

  种种利空好像都会集5月份,多头能讲什么呢?能够讲久泰MTO设备有望顺畅运转,南京惠生设备开车前收购甲醇备货,甲醇赢利比较薄弱,成本对价格具有支撑作用。下面咱们队这些观念逐个分析。

  二、供应端:国内春检会集完毕,海外进口也会集康复

  1.国内春检晚于从前

  从设备检修重启方案来看,5月上旬是会集重启的时刻,甲醇开工率有望提升至70%邻近,同时意味着春检的完毕,特别是西北地区设备开工负荷或再次上升到高位,内地新一轮供应压力开端呈现。

  海外设备从3月30日负荷从低点开端上升,中东和东南亚的设备要更早些,3月初负荷就开端上升,依照船期来看,4月下旬以后海外供应将逐渐添加,因而5月份进口端或明显放量。别的,伊朗一套230万吨新甲醇设备根本安稳运转,近期伊朗会集装港发货。便是依照八成负荷运转、6成货发往我国,每个月也将产生10万吨的进口增量。

  二、需求端分析

  1.新兴下流:即便久泰重启,需求也面临缩短

  新兴下流甲醇制烯烃是甲醇最大的需求支撑,约占甲醇总消费量的一半,因而MTO/MTP设备的一开一停,将直接决议甲醇的供需格式改变,引起甲醇价格的大幅波动。

  最近两个月甲醇制烯烃的负荷安稳在85%邻近,开工水平处在历史同期的高位,常开的设备根本上都在安稳运转。但5-7月份是MTO企业的检修季。从现在的检修方案来看,宁夏神华宁煤方案5月7日至6月5日50万吨设备泊车检修,检修时刻30天;5月7日至5月25日别的一套50万吨设备泊车检修,检修时刻18天,其甲醇设备或许正常运转,外销为主;山东阳煤3O万吨设备的检修方案推迟到5月中下旬,该设备主要外采甲醇占比70%。从现在的状况来看,检修造成甲醇需求的缩量已经超过了久泰顺畅开车产生的需求增量,假如久泰运转继续不顺畅,状况将更为糟糕。

  从设备的投产方案来看,后边的南京诚志、中安联合煤业、鲁西化工和吉林康乃尔4套设备投产的或许性较强,其中南京诚志外采甲醇180万吨、中安联合煤业40万吨、鲁西化工的烯烃投产以后甲醇外销将减少、吉林康乃尔将外采90万吨,但这些不确定性太大了,化工设备的投产多半都是不及预期,只能依据这些讲供需有望改善的故事。

  2.传统下流需求:不温不火,中性评价

  传统下流,甲醛负荷在安全大检查的背景下,负荷难以抬头;醋酸负荷有提升的空间,但对甲醇需求量有限,全体传统下流维持中性评价。

  三、库存分析

  4月份库存港口库存从106万吨降至95万吨,库存有所下降。关于5月份咱们以为在进口端康复,国产春检完毕,烯烃检修导致需求缩短的状况下,库存将重回高位。别的,太仓少数库区已根本不再接受五月份的定罐业务,大都罐容已提早订满寄存甲醇船货,剩下常州张家港等地5月份罐容相同相对严重。库容的严重将导致现货流通量增量,特别5月又是交割月,仓单会集刊出期。

  4月份库存港口库存从106万吨降至95万吨,库存有所下降。关于5月份咱们以为在进口端康复,国产春检完毕,烯烃检修导致需求缩短的状况下,库存将重回高位。别的,太仓少数库区已根本不再接受五月份的定罐业务,大都罐容已提早订满寄存甲醇船货,剩下常州张家港等地5月份罐容相同相对严重。库容的严重将导致现货流通量增量,特别5月又是交割月,仓单会集刊出期。

  四、商场结构与行情评论

  国内设备5月上旬将会集完毕检修重启,负荷康复至高位;海外进口完毕4月份的空窗期,5月份进口将放量;反观需求端,3套烯烃设备陆续检修,即便久泰顺畅重启,需求端依然面临缩短,库存肯定量有望重回高位。

  5月又是仓单会集刊出期,05合约交割后现货流通量有望添加,对现货形成限制,拖累期货下行。但05合约交割后,假如期现套利窗口翻开,现货有或许再一次固定在盘面上,导致现货流通量减少,现货和期货得到支撑。

  现在甲醇的状态是高库存、期货高升水、低赢利。高库存和累库预期给予做空的驱动,期货升水为做空供给安全边际,偏低的赢利决议下行空间不大,而且赢利越低,下跌的阻力越大。假如赢利继续偏低,但设备不降幅,供应端没有收到一点点影响,则库存对立无法处理,高库存继续镇压赢利,直对立处理,此处前提是需求端没有增量希望(其他烯烃新设备不提早投产)。

  综上,咱们对甲醇仍偏空对待,09空单或9-1反套仍具有机会,时刻节点在05交割邻近。