聚乙烯 重视做空时机     DATE: 2019-05-16 13:02

缅甸维加斯

  过去一两个月,在质料端的强势支撑以及宏观预期回暖的布景下,聚乙烯期货价格全体表现依然疲软。展望后市,供给端依旧处在国产与进口全面放量的格式中,“金三银四”的需求旺季现已过去,全体库存还在高位,预计后市聚乙烯价格仍将承压下行。

  国产与进口共振放量

  上游企业调节开工负荷分自动和被迫。企业自动调节开工负荷一般与出产赢利相关,现在来看,尽管聚乙烯的出产赢利比较于前期有所缩短,但对于多数的大型一体化设备来说,赢利还是相当丰盛。此外,甲醇价格弱势使得MTO设备也长期有了赢利,也就是说现在聚乙烯一切出产工艺全部有赢利,故企业自动下降负荷的可能性不大。

  另一方面,依据现在已知的上游检修方案来看,聚乙烯设备检修产能损失量大幅低于往年同期,尽管6月以后的检修产能无法完全统计,但至少5月份的检修产能不足以支撑价格。从进口端来看,聚乙烯3月进口量现已到达145.6万吨,创下历史新高。近两年受海外很多产能投放影响,聚乙烯进口量一向处在全面放量的格式中,尽管进口货源到港的节奏会受到国际贸易政策的搅扰,但进口添加的大趋势短时间难以改动。综合来看,聚乙烯在供给端仍将面对国产与进口的共振放量。

  中上游去库难度较大

  聚乙烯的最大需求下流是薄膜类,而薄膜类用品中农业用膜的占比最大。农膜消费在一年当中有两个旺季,一是在3、4月份,二是在9、10月份。每年4月往后,聚乙烯需求开端进入季节性淡季,下流企业会自动下降质料库存,只是保持刚需。至少要到6月底,下流企业才会自动补库迎候9月份的旺季。下流的补库行为往往和价格走势最为密切,只有下流自动补库,库存自上而下的转移顺畅,现货有较强的流动性,价格才会走强。因而,从当前来看,下流环节补库意愿不强。

  一般而言,聚烯烃的石化库存在一年内会呈现出明显的季节性规律。新年归来,因为上游出产企业不会停止出产,石化库存会大幅累积。之后,跟着下流的复工补库以及二三季度上游企业的季节性检修,石化库存会出现季节性去库。今年来看,新年归来,石化库存的堆集幅度本身较大,加之下流需求一般,现在聚乙烯的石化库存现已出现了反季节性累库现象,库存肯定量同比高于往年同期。石化库存能否顺畅去化是价格短期走势的关键,咱们以为,6月之前,高库存问题难以得到有用处理,原因在于上游检修不足和下流无补库动力。

  做空安全边沿较高

  2019年是聚烯烃产能集中投放的年份,投产预期使得在大部分时间里市场呈现期货贴水现货的反向结构。一旦期货贴水结构修复,期现平水或许期货轻微升水现货,就意味着期货价格阶段性顶部的构成,此时进场做空安全边沿较高。现在,高库存使得现货市场面对巨大压力,而期货简直平水现货,此时做空安全边沿较高。

  综合来看,6月之前聚乙烯供给端面对国产和进口的两层压力,一起在需求季节性走弱,高库存短时间无法有用去化,期现简直平水的布景下,后市聚乙烯价格将承压下行,主张投资者重视做空时机。